財經中國/編輯 索菲
北京恒華偉業科技股份有限公司于6月15號在證監會網站預披露了招股說明書，本次擬發行1400萬股，于創業板上市。
公司是一家面向智能電網的信息化服務供應商，致力于運用信息技術、物聯網技術，并秉承信息技術與物聯網技術相結合的理念，為智能電網提供全生命周期的一體化、專業化信息服務。公司的業務可以分為軟件服務、軟件銷售、技術服務和硬件銷售四類，其中前三類為公司主要經營業務。2009年至2011 年前三類業務收入占公司主營業務收入的比例為 96.53%、97.87%和98.23%。
此次沖擊IPO，各項財務風險及募投項目風險或將成為公司兩大攔路虎。
財務風險
Ø 盈利增長缺乏持續性動力
根據招股書中公布的財務數據，筆者發現，公司在持續盈利能力方面存在很大問題。
2010年公司營業收入增長了126.31%，2011年增長了33.98%;2010年營業利潤增長了224.43%，2011年增長了31.86%;2010年凈利潤增長了231.32%，2011年增長了36.71%。相對于2010年各項指標的大幅增長，2011年顯然缺乏動力維持高增長。
Ø 應收賬款規模大 存在較大壞賬風險
2009年末、2010年末和 2011 年末，公司應收賬款凈額分別為 1,285.47 萬元、4,556.83 萬元和5,452.17 萬元，占流動資產的比例分別為63.62%、62.14%和47.20%，占總資產的比例分別為 39.11%、34.02%和31.08%。
大額應收賬款的存在一定程度上對公司目前現金流狀況產生了影響，牽制了公司業務規模的進一步擴大。隨著公司業務規模的擴大，應收賬款可能會進一步增加，如果出現應收賬款不能按期或無法回收發生壞賬的情況，公司將面臨流動資金短缺的風險。
Ø 存貨規模增速過快 產品質量風險將影響資金回收
2009年末、2010年末和 2011 年末，公司存貨規模分別為171391.27元，138680.32元，12,189,979.89元。2010年比2009年減少了19%，2011年卻比2010年增長了近87倍。公司對此的解釋為“2011 年末，公司存貨余額較高，主要是由于截至 2011 年末，公司部分項目正在執行，未滿足收入確認條件，已經發生的支出在存貨中列示。”
軟件產品的質量是企業競爭的基礎，定制軟件的產品質量不合格，達不到客戶要求，可能導致客戶不驗收或公司無法收到銷售款，造成投入損失和客戶流失;非定制軟件的質量不合格或無法滿足客戶需求，可能影響公司品牌形象，導致市場地位下降。
因此，存貨規模如此快速增長，增加了因產品質量而無法收回貨款的風險。
募投項目實施風險
公司本次募集資金主要用于：
1 、基建管控標準化管理系統開發項目;
2 、智能電網移動應用系統開發項目;
3 、軟件平臺升級項目;
4 、研發中心建設項目;
5 、其他與主營業務發展相關的營運資金。
前四個項目擬投入23183.73萬元，其中廠房、機器設備及人員工資合計為19449.14萬元。占總投入的83.89%。募投項目的實施存在一系列不確定性因素，如果本次募集資金投資項目的建設計劃、實施過程和實施效果因技術障礙、投資成本變化及客戶需求變化等因素而無法達到預期收益，前期投入的人員工資將成為沉沒成本，廠房機器設備也會有相應的折舊費用。這將對公司未來盈利的增長和生產經營活動的持續性帶來很大風險。
公司除了存在以上財務風險和募投項目實施風險以外，還存在以下風險：
核心技術人員流失，技術泄密以及知識產權被盜版的風險
作為高新技術企業，擁有穩定、高素質的科研人才隊伍對公司的發展壯大和保持公司核心競爭力至關重要。智能電網信息化行業在我國仍處于起步階段，科研技術人才仍比較稀缺。公司目前的人才儲備情況與公司高速發展的需求存在一定的差距，而新招聘的高校畢業生，又需要經過較長時間的培養，因此，公司如果出現核心技術人員流失的情形，將有可能對公司可持續發展造成不利影響。
核心技術是軟件企業在行業中保持競爭優勢的最重要因素之一。如果公司的核心技術泄密，將失去行業內的領先優勢，會對公司競爭優勢的延續造成很大的影響。
軟件類產品具有易于復制的特性，公司的軟件產品存在被盜版的可能。如果公司的軟件產品被大范圍盜版、仿冒或非法銷售，將會對公司的經營業績產生重大不利影響。同時公司的各項計算機軟件著作權等知識產權也存在遭侵犯的可能，都將對公司造成不利影響。
依賴電網行業的風險
由于本公司專注于智能電網信息化領域，客戶主要是國內主要電網公司及電網相關企業，對電網行業存在較大的依賴性。
如果今后我國宏觀經濟形勢出現較大波動，導致電力需求下降，電網行業經營狀況不景氣或者智能電網建設速度放緩、投資下降、產品新應用領域拓展達不到預期效果，可能會對本公司的業務發展產生不利影響。
