北京2019年11月25日 /美通社/ -- 11月23日，以“開放·創新·變革”為主題的2019全球基金投資高峰論壇暨第五屆全球量化金融峰會在北京成功舉辦。本次論壇由清華金融評論主辦，清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心、清華大學國家金融研究院資產管理研究中心、清華大學金融科技研究院鑫苑房地產金融科技研究中心為學術指導，北京清控金媒文化科技有限公司承辦、量化云為戰略合作伙伴。論壇邀請到了11位來自國內外基金投資領域的優秀學者和投資專家圍繞金融科技與智慧財富管理、資本市場發展與金融風險、全球資產配置、跨境資本流動、量化投資最新發展趨勢等話題進行交流探討。同時出席論壇的還有2019中國基金風云榜的獲獎機構領導、參評機構領導及往屆評選獲獎機構領導。現場參會人員400余人，座無虛席，受到社會各界人士的廣泛關注。論壇由中央電視臺新聞頻道首席出鏡記者孫艷主持。
主辦方致辭
清華大學五道口金融學院副研究員，《清華金融評論》副主編，北京清控金媒文化科技有限公司董事長張偉代表主辦方致辭。
張偉在致辭中表示，當前基金行業發展正面臨著難得的歷史機遇。中國高度重視資本市場改革和高質量發展，全面深化資本市場的改革為行業發展注入了新的活力;資本市場對外開放的加快推進，也為我國基金業的進一步國際化提供了良好的機遇。隨著大資管時代的來臨，基金業擁有更為廣闊的發展前景，也存在諸多不容忽視的問題。希望大家在深入探討行業前景和問題的同時，能夠發現更為創新的發展模式、更為科學的發展理念，更加完善的運行機制，對中國基金業未來的發展有所啟示，為多層次資本市場建設、服務實體經濟發展貢獻力量。
主題演講
清華大學五道口金融學院鑫苑金融學講席教授、副院長，清華大學國家金融研究院副院長、清華大學金融科技研究院副院長張曉燕，北卡羅來納大學凱南弗拉格勒商學院教授Christian Lundblad（克里斯蒂安·倫布拉德），中國民生銀行資產管理部總經理張昌林，高盈國際聯席董事會主席、量化云創始人吳超分別發表主題演講。
張曉燕發表了題為“金融科技賦能智慧財富管理”的主題演講。她表示，我國居民財富水平不斷增長，金融資產仍集中于現金。在中國A股投資者中，散戶交易量占比超過80%，由于處理公開信息的能力較弱，較難通過股票投資盈利，機構投資者大部分收益是正的。在資管新規、金融對外開放、金融科技三大背景的促進下，中國資產管理行業面臨轉型，基于人工智能算法的資產配置策略將能夠取得更好的業績。
Christian Lundblad（克里斯蒂安·倫布拉德）發表了題為“中美貿易關系對跨境資本流動的影響” 的主題演講。他表示，金融危機之后，歐洲、日本，特別是美國的經濟增長非常緩慢。同時，大家看到中國的崛起，美國把很多經濟資源投放到中國，當資源重新分配時，對美國肯定會有影響，但美國從中國的崛起中其實也受益良多。在過去幾年，中國不斷地開放資本賬戶，也出現了更多的例如QFII、QDII、債券通、滬港通、深港通，以及典型債和熊貓債等投資機會。目前，中國面臨的一些挑戰其實是國內的問題，例如資源的重新分配以及如何實現價值的最大化。在這個過渡期，利用資源同時解決內部和外部問題的難度很大，但中國的增長潛力仍然存在。當前，大家需要共同思考如何讓資金更好的創造價值，讓增長更有韌性。
張昌林發表了題為“銀行跨境投資及全球資產配置”的主題演講。他表示，目前中國商業銀行跨境投資總量占比較小，種類不多，以中資美元債和其他國家主權債券、投資級債券為主，與境外商業銀行和資管機構比仍處于起步階段，但積累了豐富的經驗。未來資產管理市場蘊藏巨大增長潛力，多元化因素催生全球資產配置需求，制度層面的跨境投資體系建設助力中資機構跨境投資的快速成長。在資管新規逐步實施、打破剛兌前提下，銀行要利用自身健全的國際化服務體系、專業的跨境業務團隊、境內外豐富的合作機構資源等優勢，通過多元化配置滿足客戶需求。
吳超發表了題為“基于神經網絡算法的高頻策略優化”的主題演講。他表示，量化交易是指以先進的數學模型替代人為的主觀判斷，利用計算機技術從龐大的歷史數據中海選能帶來超額收益的多種“大概率”事件以制定策略。但高頻策略也存在虧損風險，單邊趨勢形成的凈頭寸暴露是策略回撤的主要因素。神經網絡是一種適合大量數據樣本進行訓練的分類器，如果在輸入層和輸出層間疊加多個隱藏層，則可構成深度神經網絡，深度網絡有利于提升特征抽象能力，提高擬合預測能力。因此，基于神經網絡算法優化高頻策略可以顯著控制凈頭寸大小，改善平均虧損。
爐邊對話：資本市場發展與金融風險
北卡羅來納大學凱南弗拉格勒商學院教授Gregory Brown（格雷戈里·布朗）、中國國際金融股份有限公司投資銀行部執行總經理程達明圍繞“資本市場發展與金融風險”主題進行爐邊對話交流，并針對固定收益市場的現狀和未來走勢展開討論。
Gregory Brown（格雷戈里·布朗）教授首先提出了中國固收市場的歷史回顧。程達明表示，中國的債券市場近10年的發展非常迅速，這是和全球發展以及中國經濟整體發展息息相關的。當前，固定收益市場面臨的風險主要包括信用風險和估值風險，當市場從高速發展面臨轉型減速，必定會面臨信用風險，雖然目前市場總體違約率不高，但民營企業和制造業違約率非常高，同時，地方政府平臺的違約風險也值得關注。
隨后Gregory Brown（格雷戈里·布朗）談到，為了防止很多違約同時出現，例如美國金融危機時期出現問題的的ABS產品，如何合理配置資產是非常重要的。對此，程達明認為，金融科技將發揮更多作用，因為市場上存在大量信息不對稱，金融科技和量化分析對此會有很大的幫助。從前端投行角度看，市場上存在多種類型的信用風險，對應的評估方法論都不同，除了定量分析方法，也包含很多定性分析，所以建議機構投資者多考察了解，才可以有更長遠的回報。
最后，兩位嘉賓對于債券市場未來3-5年的發展進行了討論。他們認為信用和市場需要同時關注，需要更加精細化、結構化的把握央行貨幣政策，相對寬松的貨幣政策可以配合中國整體經濟的托底和發展，保證經濟能夠相對平穩地過渡到以科技為導向，新舊動能轉換的階段。
中國基金風云SHOW：迎接量化投資3.0時代
論壇設置了中國基金風云SHOW環節，邀請“2019中國基金風云榜”獲獎機構嘉賓圍繞“迎接量化投資3.0時代”進行交流分享。上海雷根資產總經理、投資總監李金龍，上海黑翼投資總經理助理王磊，上海證大資產副總裁顏武榮參與交流。清華大學五道口金融學院助理教授、清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心副主任陳卓為本環節主持嘉賓。
李金龍表示，量化投資1.0是野蠻生長時代，復制指數對沖就可以，對沖工具不多。2014年隨著大小盤風格改變，2015年股市異常波動引起限倉等事件驅動下，量化投資進入2.0時代，量化投資對沖工具和投資策略都需要進行相應調整。2017年隨著人工智能等技術的發展，量化進入高頻時代，即量化投資的3.0時代，是多元化、全球化配置的時代，量化投資需要在A股、商品、期權、衍生品，包括海外市場、港股、美股、美債等多元化市場進行投資布局，分散和降低單一組合的風險，達到基金組合的高夏普率。
王磊表示，2019年是量化投資的3.0的元年，主要有兩個方面的因素：一是在資管新規影響下，原來類固收的資金受到了很大限制，這些投資者會把原來投向類固收的資金轉向量化投資。因為量化投資尤其是股票中性策略，從邏輯上是低風險的，收益相對于固收產品也比較可觀。由于過去幾年股票的中國市場高波動性，帶來了指數增強的超高收益，所以造成2019年資金大量涌入量化投資。二是2019年的股票轉融通的實施預期。中國目前做中性產品的對沖手段不是很多。如果轉融通按預期實施的話，股票多空策略是非常好的發展方向，不但可以對沖波動還可以通過融券做空取得負阿爾法收益，從而開啟一個新的策略方向。
顏武榮表示，量化對沖交易需要根據技術和市場的變化審視量化投資的變化，以變應變。大量的量化投資者的參加和新技術的應用也使得市場更加有效，但量化投資最主要的因素還是在于人，技術可以幫助人做決策，但不能取代人來做決策。目前，證大旗下量化投資總體傾向量化多頭，交易頻率和換手率都不是很高，在基本面因子方向也適度增強和加大。“長遠來看，價值投資解決的是值不值的問題，量化投資是信不信的問題。” 顏武榮表示，市場下行的時候，支撐投資價值判斷的是“值不值”的問題，而量化投資基于機器學習和模型進行決策，這時候模型的有效性在實戰中非常考驗基金經理。
2019全球證券基金行業年度回顧
清華大學五道口金融學院助理教授、清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心副主任陳卓做“2019 全球證券基金行業年度回顧”主題分享。
陳卓指出，私募證券投資基金的發展與股票市場的牛熊以及監管環境的變化密不可分。2014年股票市場牛市開啟，私募基金產品數量呈現出“井噴式”增長。2017年白馬股與藍籌股的上漲行情帶動了私募基金的發行。與此同時，隨著監管政策不斷趨嚴，私募基金數量增長整體有所放緩。“隨著我國資本市場的迅速發展，公募基金行業市場化程度不斷加深，基金品種日益豐富，公募基金的數量和規模不斷增長，整個行業呈現出良好的發展趨勢。”陳卓說。對于2019中國量化投資市場，陳卓認為，我國量化公募基金按策略可以分為主動型、指數型和對沖型，在不同年間，各策略的收益表現各有高低，2015年至2019年10月三類策略的量化公募基金業績整體均優于滬深300指數。2015年至2019年10月，我國量化私募基金與全市場私募基金(一億規模以上)的整體收益保持在同一水平，而波動率和回撤表現則整體優于全市場私募基金。
2019中國基金風云榜正式揭曉
本次論壇首次揭曉2019中國基金風云榜并舉行頒獎典禮。2019中國基金風云榜由清華金融評論、清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心、清華大學國家金融研究院資產管理研究中心聯合發布。歷時五個月，結合走訪調研、數據初審及專家組評審等多個環節，以純量化評價的方式，邀請1800余家機構參評，遴選出7類13只優秀的基金產品。
2019中國基金風云榜獲獎名單：
全球基金投資高峰論壇
“全球基金投資高峰論壇”邀請學界專家、業界權威和商界領袖，在深入解讀發展趨勢的同時，分享基金投資的成功經驗，旨在打造全球基金投資界高端互動交流平臺，促進全球資本市場的創新與繁榮。自2015年開始，在北京、上海、深圳三地累計成功舉辦了8期，邀請出席嘉賓一百余位、聽眾近7000位，遠程在線互動嘉賓5萬余人次。“全球基金投資高峰論壇”的前身是“全球量化金融峰會”。
中國基金風云榜
“中國基金風云榜”旨在展示中國基金行業的優秀機構的優秀產品，表彰其優異的投資業績，突出的行業貢獻，分享其先進的投資理念，引導投資者關注價值投資，最終實現金融資源的有效配置，促進我國實體經濟的發展。自2016年開始，已連續成功發布四屆，累計獲獎機構52家。“中國基金風云榜”的前身是“中國量化投資風云榜”。
